美國銀行首席投資官邁克爾?哈特尼特（Michael Hartnett）近日發布最新研報指出，近期的市場走勢證明，當前人們顯然并沒有考慮通脹見頂的時機等因素，也不知道如何交易通脹，但所有人都遵循一條基本的交易準則：“不要和美聯儲作對”。

　　盡管美國的最新通脹數據十分驚人，美債市場的反應卻平平。值得注意的是，美銀還指出，在股票和加密貨幣的投機泡沫受到打擊之際，市場對流動性的依賴仍然存在，并正在回到投資級和垃圾級信用債（圖4），意味著交易員仍然相信 “這是信用和股票的免費看漲期權”，直到美聯儲9月非農數據公布以及8月底杰克遜霍爾（Jackson Hole）附近的某個時間宣布縮減購債規模。

　　另一方面，美國銀行認為通脹交易結束還有一個“簡單”的原因：通脹本身，飛漲的價格即將壓垮公司創紀錄的利潤率。

　　如下圖所示，美銀模型顯示，全球每股收益已經在4月份達到了同比增長40%左右的峰值。此外，不僅美聯儲的貨幣刺激計劃即將縮減，財政刺激也已見頂。物價的飛速增長也將抑制消費者的購買力和消費開支。

　　因此，美銀認為，未來三個月，創紀錄的CPI將導致國債收益率下降67個基點。預計三季度，防御股的表現將超越周期股。

　　美銀還指出，上周美國申請失業救濟人數降至38.5萬，小公司提供的工作機會也非常好。然而，這一切即將逆轉：到6月底，21個州（占勞動力市場的27%）將選擇不接受延長失業救濟。到9月5日，所有50個州的失業救濟將全部結束。

　　把這些變量放在一起，哈特尼特得出結論：“如果7月/8月的非農報告顯示就業增加，平均時薪下降，金發姑娘（Goldilocks）——即高增長和低通脹同時并存——將繼續存在。但如果就業增加，且平均時薪增加，那么通脹將不是暫時的?！?/span>